比特幣:上市破發、高管內斗，三大礦機廠商轉型區塊鏈魔幻之旅

多次IPO折戟，三大礦機廠商終于有一家率先登陸了資本市場。

紐約時間2019年11月21日上午，全球第二大礦機巨頭嘉楠耘智正式登陸納斯達克市場，股票代碼CAN。據了解，嘉楠科技此次發行1000萬股ADS，發行價為9美元，募集資金為9000萬美元，遠低于公司此前預計募資的4億美元。成功登陸納斯達克之前，嘉楠耘智曾嘗試通過“借殼”登陸A股，尋求新三板上市及港股上市，均以失敗告終。

2016年至2019年，三大礦機廠商比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際都曾尋求港股上市，最后都以失敗告終。對此，港交所行政總裁李小加在接受騰訊新聞采訪時表示，“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應性(suitability)。擬上市公司給投資者介紹出來的業務模式是否適合上市?比如說過去通過A業務賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績。或者說B的業務模式更好，那我就覺得當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。還有就是監管之前不管，后來監管開始管了，那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎?”

簡言之，李小加擔心隨著國家對虛擬貨幣及挖礦的監管，嚴重依賴礦機生產和銷售業務的礦機廠商難以找到新的增長點和持續的商業模式。為此，三大礦機廠商都開始將自身的業務往AI、芯片或區塊鏈技術上靠近。為此，比特大陸調整組織架構，宣布公司聚焦數字貨幣和人工智能芯片以及基于此的產品和服務；嘉楠耘智反復強調自己是AI芯片開發商；億邦國際將自己的礦機業務放在區塊鏈板塊下。

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但三家礦機廠商披露招股書顯示，他們依然嚴重依賴礦機業務，AI產品、芯片和區塊鏈技術相關研發才剛剛起步，收效甚微。2018年嘉楠耘智AI產品收入僅為30萬元；2019年前三季度，增長為140萬元。AI產品收入與一年近27億元的總收入相比，基本可以忽略不計。

嘉楠耘智登陸納斯達克市場為比特大陸和億邦國際的再度上市打了一針強心劑，但其上市首日的破發也讓他們不得不思考一個問題：礦機業務之外，他們新的增長點到底在哪里？

嘉楠科技開盤價較發行價漲超40%，隨后破發

嘉楠科技開盤價報12.60美元，較發行價9美元漲超40%。北京時間112月22日凌晨至5:00，嘉楠耘智的股價曾跌破發行價，股價在8.2美元和9美元徘徊。

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2011年，張楠賡團隊發明了中國第一臺比特幣礦機，并用日本動漫中一種武器的名字命名其為阿瓦隆一代，成為當時市面上算力最強的礦機。2013年嘉楠耘智成立，總部位于杭州，主營業務為專用集成電路(ASIC)芯片及其衍生設備的研發、設計及銷售，并提供相應的系統解決方案及技術服務。

在本次招股書中，嘉楠耘智再次提及了自己AI芯片開發商的身份。2019年3月，公司啟動AI芯片商業化。嘉楠耘智表示，人工智能技術的發展，特別是與邊緣計算相關的技術，以及人工智能應用中對ASIC的接受程度，對公司未來在產品多樣化方面的成功至關重要。

定位AI芯片開發商但礦機收入占大頭

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雖然嘉楠科技想將自己定位為AI芯片開發商，但從其披露的招股書顯示，礦機銷售收入還是其重要來源。

據招股書顯示，2017年至2019年前三季度的營收構成可以看出，2017年，嘉楠科技礦機產品收入為13.03億元，AI產品收入為零；2018年嘉楠科技礦機產品收入為26.99億元，AI產品僅為30萬元；2019年前三季度，嘉楠科技礦機產品收入為9.45億元，AI產品為140萬元。

從銷售的礦機類型看，2017年嘉楠科技只賣一種礦機A7，當年收入12.96億元；2018年，嘉楠科技礦機類型擴展到A7、A8、A9，當年收入26.43億元，其中A8系列產品占大頭，營收24.37億元；2019年前三季度，嘉楠科技礦機類型增加了A10系列，A8、A9、A10共銷售了9.3億元。

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AI產品收效甚微也是比特大陸現在面臨的難題之一。

比特大陸很早就意識到了挖礦行業的周期性風險，并于2017年宣布進軍AI芯片行業。2017年11月，詹克團親自發布了比特大陸的AI品牌算豐，以及首款AI芯片BM1680。次年3月份，比特大陸推出第二款云端芯片BM1682。“但這兩款芯片的出貨量都非常少。第一代幾乎沒有，第二代芯片出貨量總數僅為幾百片。因為芯片穩定性不夠，有些賣出去還會被客戶退回來”，有業內人士對深網透露。

此外，有接近比特大陸的行業人士對《深網》表示，詹克團之所以會在毫不知情的情況下被“出局”，除了其VIE股權結構外，更重要的是其詹克團押寶的芯片業務并沒有起色，且給公司造成了15億美元的損失。

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發展或受監管及行業環境影響

隨著國家對虛擬貨幣監管的加強，嘉楠科技等礦機廠商發展受監管的影響較大。

2018年1月，互聯網金融風險專項整治辦工作領導小組下發文件，要求各地引導轄內企業有序退出“挖礦”業務，并定期報送工作進展。2019年4月8日，國家發改委發布《產業結構調整指導目錄》，將“虛擬貨幣挖礦活動”列為國家產業政策已明令淘汰或立即淘汰的產業。盡管目前該新規仍是《征求意見稿》，尚未正式生效，但是一旦“虛擬資產挖礦活動”寫入正式出臺的《產業結構調整指導目錄》的“淘汰類”，必將影響到國內虛擬資產挖礦行業及礦機生產商。這也解釋了嘉楠科技為何反復強調自己是AI芯片開發商。

而據《深網》查閱11月6日發布的《產業結構調整指導目錄》顯示，在第一次征求意見稿中、處于淘汰產業的“虛擬貨幣挖礦”被刪除了。據規定，淘汰類主要是不符合有關法律法規規定，不具備安全生產條件，嚴重浪費資源、污染環境，需要淘汰的落后工藝、技術、裝備及產品。

此外，比特幣行情走勢也會影響礦機的銷售。

嘉楠科技在招股書中透露，受2017年末比特幣價格的上漲的影響，市場對A7和A8系列產品需求強勁，這推動了礦機平均價格的提高。2018年比特幣價格的大幅下跌扭轉了這一趨勢，尤其是在平均售價方面。因此，雖然A9系列產品具有更強的計算能力，但與A7和A8系列產品相比，其在比特幣價格下跌后發布的平均售價更低。比特幣價格在2019年持續下跌，直到2019年第二季度才開始復蘇。由于比特幣價格在2019年第二季度普遍回升，以及每臺機器的計算能力提高，嘉楠科技2019年4月推出的A10系列產品平均售價更高。未來，嘉楠科技能否在AI等領域持續創新，能否減少對礦機業務的依賴，是影響其發展及股價走勢的關鍵因素之一。

比特大陸、億邦國際離上市還有多久？

三大礦機巨頭之一嘉楠耘智已經登陸資本市場，成了“礦機第一股”，剩下兩家礦機廠商比特大陸、億邦國際離成功上市還有多久？

比特大陸和億邦國際上市之路同樣一波三折。

2018年9月26日晚，比特大陸于香港聯交所披露A1招股書，啟動上市計劃。招股書顯示，其收入來源分別為礦機銷售、礦池運營、礦場服務、自營挖礦以及其他。其中，礦機銷售為主要收入板塊，在2018年礦機銷售收入達到了2.26億美元，占總收入的比重接近90%。

2019年3月26日，比特大陸IPO申請失效。當天，比特大陸發布內部信，宣布組織架構調整，由王海超擔任公司CEO，并宣布公司將聚焦在數字貨幣和人工智能芯片以及基于此的產品和服務，并表示未來會在合適的時間，重新啟動上市工作。

對于比特大陸來說，上市的變量不僅有監管及比特幣行情，創始團隊的“內斗”更像一個定時炸彈。就在官方將區塊鏈定性為“自主創新的重要突破口”的4天后，還在深圳安博會推廣比特大陸新版AI服務器的詹克團被吳忌寒“出局”了。

2019年年初辭去CEO退出管理層的比特大陸聯合創始人吳忌寒，在工商局將北京比特大陸科技有限公司法人代表以及執行董事由詹克團變換為自己，跟隨吳忌寒多年的葛越晟出任新的監事。幾天后，詹克團在微信朋友圈發表聲明表示，“被自己曾經最信任的合作伙伴、一起奮斗的‘兄弟’，背后狠狠捅刀的橋段真的會發生......我會拿起法律武器，讓所有試圖傷害和利用比特大陸的陰謀不能得逞！出差期間被背后捅刀，陰謀不會得逞”。

比特大陸的IPO之路并未因為“內斗”止步。有媒體透露，比特大陸已于2019年10月下旬向美國證券交易委員會遞交招股說明書，計劃于2020年年初完成上市，最多募資5億美元。

但由于比特大陸兩位創始人“反目”事件還在發酵，比特大陸何時才能成功上市還是未知數。

億邦國際2018年6月24日首次遞交港交所上市申請，2018年12月20日，億邦國際更新了招股說明書并重新提交了上市申請，但這兩次申請均已失效。

根據億邦國際提交招股書顯示，其主要收入來源為區塊鏈和電信設備。在區塊鏈方面主要以銷售“翼比特”礦機為主。2017年，其礦機銷售占比94.6%，來自電信設備收入占比僅為5.4%。截止發稿前，億邦國際并沒有回復《深網》詢問其是否會再度IPO的相關問題。

來源：騰訊深網

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