比特幣:CBOE關閉比特幣期貨倒計時 它真的是去年熊市的罪魁禍首？

6月19日，全球最大的期權市場芝加哥期權交易所在執行完最后一單比特幣期貨合約的交割后，將正式關閉比特幣期貨交易，而距其推出比特幣期貨合約僅僅過去一年半的時間。

時間倒回2017年12月，CBOE與芝加哥商品交易所在一周內相繼推出比特幣期貨合約。市場普遍認為，一直處于灰色地帶的加密貨幣終于得到部分主流金融機構的認可。

這對于當時一年之內已經暴漲14倍的比特幣市場來說，無疑就是一針興奮劑，給已經陷入狂熱的比特幣投資者再加把勁。

后來的事情大家都知道，比特幣價格在期貨合約推出后不久達到歷史最高點，隨即急轉直下，開啟長達一年多的熊市，像極了興奮過后的無盡空虛。

數據來源：coinmarketcap

比特幣在2018年暴跌固然有各方面的因素，但比特幣期貨合約推出的時間，與比特幣價格歷史高點的時間如此接近，很難說只是一種巧合。

享年18個月的XBT

2017年12月11日，在得到美國監管當局的批準后，CBOE率先推出了比特幣期貨合約，這在加密貨幣的歷史上，無疑是標志性的事件。回頭看當時CBOE的高層發言，依舊能感受到他們對比特幣期貨的推出報以巨大的期待。

CBOEX交易所于3月9日00:00（SGT）正式上線:據官方消息，CBOEX交易所于3月9日00:00（SGT）正式上線。

據了解，CBOEX數字資產衍生品交易平臺采用CME全品類全倉保證金系統與OCC實時結算系統，支持浮動盈余隨時可提可用。詳情見官網公告。[2021/3/8 18:25:55]

CBOE全球市場CEOEdTilly表示，“鑒于比特幣表現出空前巨大的利潤，我們將為客戶提供交易工具以幫助他們表達觀點和對沖風險，這是一件非常重要的事情。我們致力于加強比特幣市場的公平性和流動性。比特幣期貨的上線有可能會助推比特幣ETF的面世。”

CBOE全球市場COOChrisConcannon則聲稱，“這些衍生品是真正的游戲改變者，將徹底改變傳統的金融領域，提高加密貨幣的接受度。在未來10年，加密貨幣市場將在涉及的資產和貨幣方面出現爆炸式增長。”

從上線首日的情況來看，場面的確火爆。2018年1月到期的比特幣期貨合約價格從15000美元的關口開始暴漲，期間多次觸發熔斷，盤中報價一度達到18650美元，甚至導致CBOE的網頁崩潰。

Bitmex Research：AsicBoost目前主導了比特幣挖礦業:根據Bitmex Research 3月9日的統計數據，公開使用AsicBoost的比特幣礦工現在占比特幣網絡哈希率的63%。該統計數據基于2018年12月的類似報告。當時只有30％的礦工使用了AsicBoost。（cointelegraph）[2020/3/13]

同時，比特幣期貨合約的推出也拉高了現貨價格，推出首日的現貨價格為15380美元左右。而到了2017年12月17日，比特幣現貨價格來到歷史最高點19142美元。

2017年12月18日，CME的比特幣期貨合約上線，其1月到期至6月到期的合約價格均超過20000美元。當時那種狂熱的市場環境下，任誰也想不到比特幣歷史最高價就停在19142美元，至今都沒有突破20000美元。

2018年1月17日，CBOE首個比特幣期貨合約到期，當日現貨價格波動劇烈。該合約最終以11055美元的價格結算，而當日比特幣現貨價格一度跌至9199.59美元，據一個月前的最高點已經跌去超過50%。

分析 | CFTC持倉周報：截至3月26日Cboe和CME比特幣期貨仍為凈空:美國商品期貨委員（CFTC）今日發布了截止3月26日的期貨持倉情況，數據顯示，芝加哥期貨交易所（Cboe）比特幣期貨持倉量共3037手，環比減少313手。在“可報告持倉”（Reportable Positions）中，多單1593手，空單2837手，凈空頭數量為1244手。芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨持倉量為3428手，環比減少253手，杠桿基金多頭合約為1238手，空頭合約為2105手，凈空頭合約為863手。[2019/3/30]

EdTilly此時表示，比特幣期貨的發展過程會十分漫長，但結果可能類似于交易所交易基金ETF，比特幣期貨是一個值得長期追求的產品，但前提是必須獲得國家監管機構的支持。

明顯能感覺到，已經沒有剛推出時的那種底氣了。

值得一提的是，交割日劇烈波動，此后也成了比特幣期貨合約的一個“傳統”，究其原因無非是臨近交割，多軍和空軍正抓住最后機會企圖干倒對方。

動態 | CFTC持倉周報：Cboe比特幣持倉量環比減少799手:美國商品期貨委員（CFTC）今日發布了截止1月22日的BTC期貨持倉情況，數據顯示，Cboe比特幣期貨持倉量共3589手，環比減少799手。在“可報告持倉”（Reportable Positions）中，多單2009手，空單3148手，凈空頭數量為1139手。CME比特幣期貨持倉量共4976手，杠桿基金多頭合約為3341手，空頭合約為2863手，凈多頭合約為478手。[2019/2/16]

進入2018年，比特幣價格瀑布式下跌，受熊市影響，比特幣交易量也下滑了80%以上。自2018年5月以來，CBOE比特幣期貨合約產品的名義交易量再也未能超過10億美元。

今年3月，CBOE通知交易員目前不打算推出新的XBT期貨合約。這意味著，最后一單XBT期貨合約將在本月19日到期后將關閉交易。XBT期貨合約的壽命，最終因為交易量持續低迷，定格在18個月。

CME何以后來居上

但CBOE的競爭對手CME卻并沒有想要關閉比特幣期貨交易的想法，甚至在今年4月比特幣價格有所反彈的情況下，CME的交易量連續創下新高。

納斯達克：比特幣期貨交易上線CBOE，加密貨幣迎來重要里程碑:美國東部時間本周日下午6點，比特幣期貨上市CBOE全球市場（CBOE），上市之初交易價格波動劇烈，CBOE網站一度崩潰。而一月份比特幣期貨交易活躍，價格上漲了15個百分點達到了17840美元。受比特幣期貨交易上線的影響，比特幣價格持續強勁上漲。但摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）仍舊對加密貨幣持高度懷疑的態度。[2017/12/11]

今年4月，比特幣價格迎來一波上漲，CME的比特幣期貨交易量也創下歷史新高。據CME公布的數據，比特幣期貨在4月4日的合約成交量達到創紀錄的22542份，相當于11.3萬枚比特幣，名義價值達到5.63億美元。

進入5月，CME交易量再次刷新歷史新高。5月13日，比特幣期貨的合約成交量達33677份，相當于達33677份，名義價值超過10億美元。根據CME最新數據，CME5月總共交易約30萬份合約，名義價值超過120億美元，平均每日交易量超過13600份合約，約為6.8萬個比特幣。

CME4月和5月比特幣名義交易量已經超過過去六個月的交易量總和。而早于CME一周上線比特幣期貨的CBOE，如今的比特幣期貨交易量不及CME的十分之一，真是早起的鳥兒也不一定有蟲吃。

不禁要問，都是做比特幣期貨合約，為何差距那么大？

先看二者相同之處，雙方都是現金結算，這意味著比特幣不會在交易所簡單進行換手交易，買家和賣家只需關注銷售價格和現金價格，通過價差實現收益。這種結算方式對于比特幣的流通沒有任何實際的促進作用。

而二者不同之處在于，XBT單位為1個比特幣，BTC為5個比特幣；XBT的最小變動價格為10美元/比特幣，BTC為5美元/比特幣；XBT要求44%初始保證金，即2倍左右杠桿；BTC要求35%初始保證金，即3倍左右杠桿；XBT使用各大交易所的價格指數來進行定價和結算，BTC以Gemini交易所結算日美東時間下午4點的成交價格作為結算價進行計算交割。

有專家認為，CBOE的合約倍數小，參與成本較高可能使得CME的比特幣合約對投資者更具吸引力，而同時在CBOE和CME交易比特幣并不劃算，因為一定程度上CME的比特幣交易量影響了CBOE的交易量。也就是說，CME搶了CBOE的生意。

雖然CBOE的比特幣期貨合約即將關閉交易，但并不意味著CME從此就一家獨大，這個市場從來不缺乏參與者。

6月13日，由紐交所母公司洲際交易所坐鎮的加密資產交易平臺BakktCOOAdamWhite在Medium上發布博客表示，期待已久的Bakkt比特幣期貨產品將于7月22日開始測試。與CME、CBOE兩家交易所的比特幣期貨產品最大的不同是，Bakkt比特幣期貨產品采用的是實物交割。

現金結算有利于機構、對沖基金等規避持有比特幣的價格風險，使其快速參與到比特幣期貨交易中來。但現金計算的弊端前文也有提到，它對比特幣流通無任何促進作用。而實物交割無疑將促進比特幣的流通，正好可以有效解決這一痛點。

除此之外，納斯達克也一直對比特幣期貨虎視眈眈，有消息稱納斯達克今年有可能會推出首個比特幣合約。

對比特幣現貨影響有限

當然，對于投資者而言，最關心的還是CBOE關閉比特幣期貨合約是否會對比特幣的價格產生影響。

目前來看，按照CBOE的交易規模，XBT的退市基本上對比特幣現貨不會有太大的影響，況且比CBOE交易規模大得多的CME的期貨產品還在繼續當中。

不過，在CBOE和CME推出比特幣期貨合約后，比特幣價格隨即直轉幾下，市場上對于現金交割的比特幣期貨依然存在頗多爭議，不少人將2018年加密貨幣熊市的鍋甩給比特幣期貨。

這也不無道理，比特幣期貨讓華爾街對沖基金和加密貨幣巨頭有了做空的機會，但由于是現金結算的方式，在手上沒有足夠數量的比特幣的前提下，是無法實現的。

因此，想要做空比特幣，勢必要先買幣、屯幣，使得大量資金流入市場，這也正好解釋期貨出來后不久就到達了歷史高點。

而當交易者手上持有大量的比特幣，同時還投注了現金結算的比特幣合約，他完全可以適時拋出其手上的比特幣，導致幣價大跌。

但也有人認為，還有其他因素導致比特幣價格在2018年暴跌，這個鍋完全扔給比特幣期貨并不合適。包括全球管制機構的審查、稅務機構采取的措施、其他加密貨幣的崛起等原因，都可能是導致比特幣價格下跌的原因。

雙方爭執不下，不過這樣來看的話，采用實物交割的Bakkt的推出倒是讓人頗為期待，到時可以留意下該產品是否能夠抑制現金期貨所助長的波動。

但不管怎樣，期貨交易畢竟是高風險的投資行為，特別是對于散戶而言，切莫頭腦一熱就一把梭哈，前車之鑒可不少。

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