穩定幣:谷燕西：Fnality 金融市場基礎設施進化的一個里程碑

最近以瑞銀牽頭的多家金融機構聯合發起成立公司FnalityInternational。Fnality從十四個發起銀行中總共募集了五千萬英鎊。發起銀行包括瑞銀、歐洲巴克萊銀行、瑞信集團、納斯達克、德意志銀行、荷蘭國際集團、比利時聯合銀行、勞埃德銀行集團、加拿大帝國商業銀行和三菱日聯金融集團等等。Fnality是基于瑞銀此前的USC項目。USC項目的目的是提供一個銀行之間的貨幣清算網絡。Fnality會發行一個穩定幣USC用于銀行之間的貨幣支付清算。USC會完全基于在參加的中央銀行的所抵押的法幣。初期支持的貨幣包括加拿大美元、美元、英鎊、歐元和日元。

根據相關的報道，USC的應用似乎不止僅限于銀行之間的貨幣清算。報道中提到通證化的資產和交易后清算。這似乎暗示著這個公司的清算業務將不只僅限于銀行之間的貨幣清算，而且還會支持更復雜的金融產品的交易后清算。如果是這樣的話，我認為這也非常正常。我在此前就提出，未來的金融業務生態一定是一個證券業務和銀行業務集成統一的生態。未來的金融生態一定是在同一個區塊鏈底層的基礎上，采用穩定幣進行流通，可以方便地進行零售支付和數字資產交易的生態。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

現有的銀行系統之間的貨幣交付都是基于中心化的記賬系統來完成的。由于這個技術底層的計算性能和成本的原因，最初的這種記賬都是通過凈額結算和隔夜批量處理的方式來完成的。這種方式的問題包括效率低、存在著交易對手方風險以及交易最終性的問題。這種中心化記賬系統的進一步發展開始支持一些實時的全額轉賬結算，但用戶需要為此支付非常高的成本。

聲音 | 谷燕西：未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式:CBX研究院創始人和院長谷燕西認為，目前的交易所業務正面臨著區塊鏈和資產和貨幣數字化帶來的巨大的挑戰。未來的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算結算托管結合的模式；未來的交易服務會是一個基礎設施服務，就如同現在的電信服務和支付服務一樣；未來主導的交易所的組織形式一定是一個金融機構聯合成立的模式；未來的交易所一定是全球范圍內經營，不是現在的在各個監管轄區的范圍內經營；DeFi會應用于交易相關的各項業務當中。[2019/11/26]

分布式記賬技術和穩定幣的出現提供了解決以上問題的一個非常好的技術手段。采用這種技術手段，銀行之間的貨幣支付可以通過實時的方式在彼此之間直接全額完成，而不需要像此前那樣進行隔夜的凈額結算。因此，清算效率、對手方風險和結算的最終性問題就能夠得到解決。

聲音 | 谷燕西：不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過:CBX研究院創始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特幣ETF申請。加密數字資產冬天的跡象越來越明顯。此外，他也不認為Bitwise的比特幣ETF申請在10月份會通過。[2019/9/19]

我認為USC在項目初期就能創造很好的價值。它會取代目前中心化的銀行間的清算機構。但在這個方面，它與其它的一些技術應用創造的價值沒有本質上的差別。譬如說銀行從主機上的大型數據庫向關系型數據庫的遷移，銀行業務的經營效率也因此提高很多。我認為USC這個項目帶來的最大的價值在于其采用的技術底層、金融工具和商業模式。這些改變實際上是在為金融行業的基礎設施帶來根本性上的改變。

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

一、技術底層

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

在技術底層方面，Fnality采用的技術一定是支持智能合約的區塊鏈。而智能合約能用來代表現實中的各類資產。所以在這個底層的支持之上，就能實現數字資產的點對點之間的直接交換。穩定幣是各類金融資產中最簡單的一種。這個項目的第一步實現了穩定幣在這個區塊鏈底層上的賬戶和賬戶之間的自由流通。此后可以流通各種結構化的金融產品如證券、基金、房地產所有權等等。所以這個系統的落地就為參與的金融機構在彼此之間進行各種金融資產的交易奠定了基礎。實際上這個項目本身也非常明白它的這個目標，把這個項目歸類為分布式的金融基礎設施類型（distributedfinancialmarketinfrastructure，簡稱dFMI)。

二、穩定幣

USC的簡稱是Utilitysettlementcoin。顯然這個代幣的最初的目的是用于結算，而不是用于支付場景。在目前的這個階段，USC是基于在參與的各個中央銀行所抵押的法幣來發行的。這就與在美國發行的基于美元的穩定幣不同。USC發行的抵押品基礎是幾種法幣，而不僅僅是一個法幣。所以在生成機制方面，USC就有更大的兼容性。

在目前的這個階段，USC的抵押品基礎是法幣。但是抵押品絕對不止僅限于法幣。由于所抵押的法幣是在參與的中央銀行，這些銀行是可以接受更多種類型的抵押資產來發幣的。我認為未來的數字貨幣以兩種方式存在。一種是基于中央銀行信用發行的數字貨幣，另外是一種采用分布式的方式，基于數字資產抵押發行的穩定幣。隨著更多種類的抵押資產的引入，USC商品貨幣的屬性將更強，央行信用貨幣的屬性將減少。USC本身將逐漸發展成為一個獨立的數字貨幣。

三、商業組織模式

在商業組織模式方面，Fnality也是在新的商業組織模式方面邁出了新的一步。迄今為止的主流的商業組織形式是中心化的，獨自經營的模式。這種模式是市場發展中自然形成的結果。中心化計算系統的應用進一步加強了這種模式。但是經濟發展到今天，市場中更多的問題需要機構之間的合作解決。只有通過這種合作，才能實現機構的共同利益的最大化。譬如銀行之間的匯款業務就是這方面的一個例子。現在區塊鏈技術提供了支持這個業務完成的一個技術基礎。在商業組織方面也需要各個金融機構共同參與來完成這個業務，而且每個參與機構都能從這種合作中獲利。Fnality是多家銀行共同成立，其技術服務會繼續由Clearmatics提供。這個公司的決策管理方面肯定會由發起公司共同決定。

實際上金融市場中的這種合作模式已經存在了。比如我此前服務過的公司，美國期權結算公司OCC就是由美國最初的五家期權交易所聯合成立的。OCC為交易所股東和結算成員共同提供服務。交易所和清算成員共同管理OCC，并從OCC的經營成功中獲利。區塊鏈技術的出現為這種合作的商業模式提供了一個更堅強的底層技術支持。這種與區塊鏈基礎支持的聯盟的業務模式不僅會在金融行業中出現，而且也會出現在其他的各類行業中。在這個方面，IBM牽頭成立的WorldWire聯盟也是這種形式。我認為更多的這種商業模式會出現，而且會采用通證經濟模型來把參與方的利益更強地綁定在一起。

總之，Fnality會在近期內為參與銀行之間的法幣轉賬提供一個更有效的解決方案。但其意義絕不是僅限于此。它因此建設的支持數字金融資產流通的技術底層以及在這個網絡中使用的穩定幣USC會為未來的數字金融業務奠定堅實的基礎設施。它在商業組織方面的合作經營的模式也被普遍采用，會成為未來金融市場中的一個主要組織形式。

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