USD:PayPal入局、Dai品牌重組 穩定幣賽道迎來二次大戰？

支付巨頭PayPal宣布將推出穩定幣PayPalUSD(PYUSD)。PYUSD將全權由美元存款、短期美國政府債券以及其他現金等價物背書，并有意在美國范圍內逐漸開放給PayPal的廣大客戶。

值得注意的是，PYUSD的此次發行工作由PaxosTrust執行。Paxos已經是穩定幣行業內的「老熟人」了，成立于2013年的Paxos主要提供現金托管、加密貨幣服務、數字資產發行、證券和商品結算等服務。在2018年9月，Paxos獲得了紐約州金融服務部發行的穩定幣的許可，隨即推出了PaxDollar穩定幣，USDP發行之初，這款穩定幣一度占據了以太坊上近30%的穩定幣市場，但桎梏于有限的應用場景，之后市場份額持續下滑。

FTX首席執行官SamBankman-Fried認為，Paxos獲得發行穩定幣許可的2018年，見證了五種穩定幣之間發生的「第一次穩定幣戰爭」，在這場競爭中，USDT和USDC勝出，而TUSD、GUSD以及USDP則相繼退出戰場。

僅僅一年后，Paxos與Binance合作推出又一款穩定幣BUSD。SBF認為，BUSD的崛起可能會引發「第二次大穩定幣戰爭」，其市值在推出后的幾個月飆升極快。

Paxos與Binance的合作可謂是各取所需，Binance可以擁有合規品牌的穩定幣，而Paxos也能伴隨著Binance的全球化擴張，奪回丟失的市場，2022年11月，USDP和BUSD在以太坊上的穩定幣市占率達到了23%的歷史最高值。

支付公司Paytrix宣布完成1830萬美元A輪融資:金色財經報道，支付公司Paytrix宣布完成1830萬美元A輪融資，由 Unusual Ventures、Motive Partners 和 Bain Capital Ventures 共同領投。貝恩資本、Fin Capital、Better Tomorrow Ventures、Hambro Perks、ClockTower Ventures、The Fintech Fund、D4 Ventures參投。目前該公司沒有披露其估值。[2023/3/29 13:33:40]

然而由于SEC的監管壓力，Paxos選擇終止與Binance就BUSD的合作關系，停止發行新的BUSD。即便如此，在之后的很長一段時間里，按市值計算，BUSD仍一直是USDT與USDC之后的第三大穩定幣。

然而近期，MakerDAO選擇將自己的利潤分給用戶，DAI存款利率提高至8%，讓其市值超越了BUSD。而隨著PayPal的PYUSD登場，第二次穩定幣競爭似乎再度拉開帷幕。

PayPal大軍壓境

PYUSD將在未來幾周內推出，購買PayPalUSD的符合條件的美國客戶將享受到一系列的金融便利：他們可以在PayPal與兼容的錢包間自由轉移PYUSD、使用PYUSD完成點對點交易、選擇PYUSD作為支付工具、并能夠在PayPal平臺上輕松將其它加密貨幣與PYUSD互相轉換，此外，客戶還可按1美元的價格購買或出售PayPalUSD。

截至目前，PayPal在全球擁有超過4.31億活躍賬戶。作為PayPal網絡內唯一支持的穩定幣，PayPalUSD利用PayPal在大規模支付方面數十年的經驗，并結合了區塊鏈協議的速度、成本和可編程性，在以太坊區塊鏈上發行的ERC-20代幣，將可為為全球市場提供一種高度合規的數字貨幣入口。

菲律賓數字支付公司PayMaya支持加密交易:金色財經報道，總部位于菲律賓的金融科技和數字支付公司PayMaya周三推出了在其應用程序上購買、出售和賺取加密貨幣的功能。隨著向加密服務的擴展，該公司進一步擴大了其在數字支付領域的領導地位，并使菲律賓人更容易使用加密貨幣。PayMaya擁有菲律賓最大的數字支付用戶群。此外，它既是電子貨幣發行商(EMI)也是虛擬資產服務提供商(VASP)，獲得菲律賓中央銀行BangkoSentralngPilipinas的許可。PayMaya用戶將能夠在應用程序上購買比特幣和以太坊等主要加密貨幣，而無需注冊另一個帳戶或申請升級。它將幫助用戶繞過在加密交易所注冊、建立加密錢包和其他KYC要求的復雜過程。此外，客戶可以通過他們的PayMaya賬戶學習使用加密貨幣、買賣加密貨幣、花費他們的加密貨幣收入以及做其他事情。（coingape）[2022/4/7 14:09:24]

PayPal現在做的事，讓人想起2019年，當時Facebook試圖推出名為Libra的加密貨幣，意圖為全球的弱勢群體打造一個金融服務新入口。然而，面對來自全球的監管壓力，Libra最終未能問世。

令外界感到驚訝的是，當PYUSD的鏈上合約地址被公之于眾時，社區發現代理的「所有者」是一個「簡單的多重簽名」合約，該合約至少已經部署2年了。

同時，合約中顯示的「避免與ERC865中的新興標準發生名稱沖突」，要知道ERC865早在2018年就提出了。再結合PYUSD使用的是陳舊的Solidity0.4.24版本，社區成員得出結論：PayPal一定在幾年前就在籌備PYUSD。

Paypal聯合創始人：我在過去十年中犯的最大錯誤是對比特幣的投入太晚且太少:金色財經報道，Paypal聯合創始人Peter Thiel最近表示，“我在過去十年中犯的最大錯誤是，對比特幣的投入太晚而且太少。”這與他去年10月份的聲明類似。Thiel去年在邁阿密舉行的一次加密貨幣活動中告訴與會者，他覺得自己“對比特幣的投資不足”。他進一步談到比特幣在邁阿密的好處時強調，比特幣是“煤礦中的金絲雀——這是我們國家擁有的最誠實的市場。”（news.bitcoin）[2022/3/22 14:09:49]

加密分析師MilesDeutscher也在自己的社交媒體列出了今年PYUSD的工作進展：

2月10日：PayPal在加密監管審查中暫停穩定幣工作；2月13日：Paxos在美國證券交易委員會的指控中下令停止鑄造BUSD；8月7日：PayPal推出穩定幣；

顯然，PayPal在PYUSD上已經醞釀了很長時間，它發布的時間點也非常巧妙。貝萊德提交了現貨比特幣ETF的文件申請，美法院裁定XRP非證券，眾議員遞交了一份新的數字資產監管法案《21世紀金融創新和技術法案》。這似乎并非巧合，而是PayPal幾年來的韜光養晦和長期的戰略部署。

隨著美國國會逐漸推進立法，像PayPal這樣更具強大合規背景的美國企業所具有的優勢性也會越來越強。而作為PayPal的創始人，馬斯克是否會將PYUSD作為Twitter及背后整個X生態的支付選項，也為PYUSD未來的可能性增添了不少可能性。

以太坊市值排名升至第25位，超越寶潔、PayPal:Asset Dash數據顯示，以太坊市值排名升至全球資產第25位，目前約為3275億美元，已超越寶潔、PayPal，逼近迪士尼。[2021/5/1 21:16:44]

DAI誘人的8%年化

在數字貨幣市場中，年化回報率一直是評估投資吸引力的關鍵指標。當MakerDAO的SparkProtocol頁面宣布DAI的存款利率(DSR)提高至8%，立即吸引了大型投資者的關注。

據監測，一位巨鯨最近出售了5640枚ETH，購買了超過1032萬DAI，同時借出400萬DAI，并將這些DAI存入MakerDAO，從而享受高達8%的年化回報率。

一直以來，DAI在加密社區中的評價是缺乏清晰的發展藍圖。與USDT和USDC不同，DAI自稱是去中心化的穩定幣，但由于過度依賴USDC的儲備，它的去中心化特質顯得十分尷尬。在DEX交易量中的份額也因此受到影響，2021年初時的市場領導者地位也慢慢隕落，DAI正在逐漸變得無關緊要，市場選擇了USDT、USDC和BUSD。

然而，在PayPal推出PYUSD前的一段時間里，作為DeFiOG的MakerDAO借著RWA的敘事再次回到加密舞臺的中央。但由于對MakerDAO創始人提出的"Endgame"計劃反感，頂級風險投資公司如a16z、Paradigm和Dragonfly紛紛拋售其MKR持倉，直至賣光，MKR也就此卸去了VC負擔。

隨著MakerDAO社區于8月5日投票通過了一項旨在加強其功能和增加新協議的提案，市場對DAI的態度似乎開始轉變。案在8月7日得到執行，根據MakerDAO的SparkProtocol頁面，DAI的存款利率(DSR)現已增至8%。

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數據來源：DUNE

這一變化似乎讓DAI復興，根據最新數據，DAI池的總鎖定價值(TVL)已經超過了4億美元，DAI的市值也超過了BUSD。

為了加強其市場地位并吸引更多的用戶，MakerDAO聯合創始人Rune在社交媒體發布長文，表示在接下來的一年里進行品牌重塑，將DAI和MKR升級為統一的品牌，暫時命名為NewStable(NST)和NewGovToken(NGT)。此外，MKR將按照1:12000的比率升級為NGT，而NST將有機會挖掘NGT代幣。

賽道老將

當前的穩定幣市場長期以USDT和USDC為雙雄的局面。PayPal和Paxos推出美元穩定幣PYUSD后，Circle聯合創始人兼首席執行官JeremyAllaire發文為他們祝賀「看到如此重要的互聯網和支付公司進入穩定幣領域真是令人興奮。」通過PaymentStablecoinAct，這可以為發行美元穩定幣的機構開辟一個自由競爭的市場。

JeremyAllaire還表示，盡管有關美國的炒作不斷，但我們估計穩定幣USDC在美國境外的采用率達到了70%，其中一些增長最快的地區是新興和發展中市場。在亞洲、拉丁美洲和非洲等地區，取得了顯著的進展。這反映了對安全、透明的數字美元的強烈需求。

Circle是一家完全受監管的公司，此前一直受到美國機構的青睞。盡管Circle面臨過硅谷銀行破產和與其的關系解除等挑戰，USDC仍然堅固地占據了穩定幣市場的第二名位置。

此次PayPal推出的穩定幣對USDT的影響也不容忽略。根據CoinGecko的數據，流通中的穩定幣價值約為1260億美元，迄今為止最大的是TetherHoldingsLtd.的USDT。Tether穩定幣USDT目前市場份額為67.2%。

各穩定幣市場份額占比，數據來源：DefiLlama

隨著PayPal的PYUSD上線消息，分析師普遍預測USDT的市場份額將面臨壓力。確實，根據Curve的最新數據，USDT在3pool中的份額已經微跌，而其價格也稍稍脫錨，略低于1美元的錨定價。然而，Tether首席技術官PaoloArdoino對此并不擔憂，他堅稱，Tether主要服務的市場并非美國，因此PYUSD對其的影響有限。

Paolo的信心來自USDT巨大的流通量。若將Tether的穩定幣USDT被視為一個國家，它將超越澳大利亞或意大利，在美國政府債務持有者中名列第20，與全球第四大經濟體德國匹敵。Tether的流通量為830億美元，而且還在不斷增長，是一個全球巨頭，或許還是一個大而不能倒的龐然大物，已成為加密經濟事實上的儲備資產。不過，Tether的劣勢也很明顯，它在推廣美元支持的穩定幣方面的成功頗具諷刺意味：Tether使用一種旨在使政府和中間商從金融交易中脫媒的技術，使美元成為Web3的第一個殺手級應用程序。

長期以來，Tether一直是穩定幣的領頭羊，近年來，它的主導地位越來越大。該代幣占全球穩定幣供應量的68%，高于1月份的50%。Tether的總市值現在比2021年牛市高峰期還要大。

近期Tether自行發布的數據也非常亮眼，數據表明，2023年第二季度Tether的營業利潤大于10億美元，利潤的主要組成部分是Tether持有的作為儲備金一部分的國庫券利息。除了支持已發行代幣所需的100%儲備金之外，Tether還多準備了3.3億美元的超額準備金。亮眼的數據也是Tether的劣勢之二，鑒于Tether的運營是出了名的不透明，對數據的真實性社區大多持保留態度。但即使有鑒于此，Tether也賺了很多錢。

那么，Tether是如何盈利的呢？NextBlockGlobal創始人兼《區塊鏈革命：比特幣背后的技術如何改變金錢、商業和世界》一書的作者ALEXTAPSCOTT發表了自己的看法：Tether將這些存款投資于政府證券，收益率通常為5%或更多。由于USDT持有者不賺取利息，因此Tether從其投資中獲得的收益幾乎是純利潤。

在銀行業，這在存款支付和通過貸款賺取的收入之間分配，稱為凈息差或NIM。當利率上升時，銀行需要留出更多資金，以防貸款違約，因為利率上升通常會給借款人帶來壓力。最終，客戶要求對他們的儲蓄有更高的興趣，這擠壓了利潤。

「Tether不用這些問題，它只向美國政府提供貸款，這被認為是無風險的，而且用戶不期望回報。」ALEXTAPSCOTT這么寫到。

穩定幣二戰，一觸即發

在全球金融市場中，穩定幣的盈利模式已被Tether成功驗證。因此PayPal等全球巨頭入場也就并不出人意料。對于PayPal，這是其在支付戰場上尋找更高收益和多元化機會的方法。作為出入加密世界的便捷通道，穩定幣通常被視為引導加密用戶的重要工具。有了PayPal這樣的全球支付巨頭加入，穩定幣市場似乎又有了新一輪的想象空間。

長久以來，穩定幣市場保持著以USDT和USDC為雙雄的局面，然而，盡管它們在加密市場中具有巨大的影響力，但在傳統金融領域和日常生活中，它們的應用仍然較為有限。

「在Web3的經濟前沿，一切皆有可能——甚至PayPal似乎也意識到了這一點。任何關心未來并希望在塑造未來中發揮作用的人都應該密切關注穩定幣戰爭。」ALEXTAPSCOTT也認為隨著PayPal加入戰斗，一場新的穩定幣戰爭越來越近。

然而，隨著PayPal這樣更多的傳統金融機構和科技巨頭的加入，Web3經濟的邊界正變得越來越模糊。正如ALEX所提到的那樣，PayPal的加入可能標志著一場新的「穩定幣之戰」的序幕。未來的加密市場，也似乎又要迎來一輪激動人心的風云變幻。

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