比特幣:芝麻開門gate.io：預估比特幣價格，S2F模型真不簡單

前言：眾所周知，加密貨幣市場波動性大，各種加密貨幣價格的不可預測性非常強。盡管如此，從幣圈的小散戶，到專業的投資大鱷，投資者們試圖通過預測價格走勢來獲利的行為屢見不止，但只有時間才能證明這些預測會不會被“打臉”。

2019年3月，名為PlanB的著名加密資產分析師發表了《通過稀缺性為比特幣價格建模》的文章，介紹了如何通過庫存/流通量來計算稀缺性，進而預測比特幣的價格走勢。自模型發布以來，比特幣的價格大部分時間以較高的吻合度追蹤著模型的預測價格，一直到2021年5月19日的“黑色星期三”，當日比特幣價格跌至36771.81美元，而模型預測為56094.94美元。

圖源：https://stats.buybitcoinworldwide.com/stock-to-flow/

S2F模型的原理

在經濟學中衡量商品的稀缺性的時候，往往會考慮到兩個數據，即商品的庫存量(Stock）和商品的流通量或新增產量，并由此產生了如下計算公式：

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1.S2F=Stock/Flow，即商品庫存/商品流通量

2.1/SF=1/，即商品供應量增長率

當S2F數值越大時，即庫存更多或流通量少，表明該商品的越稀缺，其供應量增長率也越低。

圖源：medium.com

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在PlanB的原文中，他給出了黃金、白銀、鈸以及鉑四種金屬的相關數據。如圖所示，我們可以看到黃金有著最高的S2F以及最低的供應量增長率，即需要62年的生產才能夠達到目前的庫存量。同時，黃金的總市值也是四者中最高的，印證了黃金的稀缺性。而鉑有著最低的SF以及最高的供應量增長率，其市值也是四者中最低的。

PlanB在下文繼續解釋道：“像鈸、鉑這類商品的S2F都不高，部分只是勉強超過了1，對于這些商品來說，生產是非常重要的，因為一旦有人開始儲藏起來，就會造成價格上漲，而其價格上漲又會帶動產量上升，最后導致價格回跌。”

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要將S2F模型運用于比特幣中，先要重新定位比特幣

由于S2F通常運用于具有一定稀缺性的價值儲藏品中，如果我們想要將S2F模型運用于比特幣，那么同樣的，比特幣要有符合這類儲藏品的特征才有意義。

根據世界黃金協會的數據顯示，目前已經開采了大約197576噸黃金，而未開發的地下蘊藏的黃金礦存量是大約為5萬噸，而目前每年全球黃金礦冶新產出大約2500-3000噸黃金。按照這個速度，除去一些由于目前開發成本太高而不適宜開采的資源外，全球的金礦將會在20年左右開采完畢。但金礦的開采速度也會隨著開采難度而變化，隨著容易挖掘的金礦逐漸被開采完畢，剩余的開采難度逐漸變大，開采速度也會逐漸降低。

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Mining.com

而比特幣從某種意義上有著于黃金極高的相似性：到2140年，全數的2100萬枚比特幣將會全數被挖出，目前比特幣的庫存大約有1872萬枚，還有227萬枚會在接下來的19年內被挖完。而比特幣的產出也不是恒定不變的，即每經過一段時間產量會減半。而比特幣自2020年第三次產量減半以來，區塊獎勵降至6.25枚，按照目前的產出量計算，比特幣的年產量大約為32.8萬枚，我們可以計算出，比特幣的S2F約為57.1，比白銀的S2F還要高出不少，僅次于黃金之后。

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不過，光是這樣比對數據是不夠的，PlanB最后通過收集過往近10年的比特幣價格、數量、出塊速度等數據，加入的黃金和白銀的S2F數值后得出了一張線性回歸圖表，證明了比特幣的稀缺性與黃金白銀的相似，進而提高了模型的可信度，而具體的計算過程和原理就不再贅述，有興趣的讀者可以通過文末的鏈接去閱讀PlanB的原文。

圖源：medium.com

S2F模型的預測結果及引發的質疑和爭論

根據模型的推算，比特幣會在2021年下半年突破10萬美元，2025年突破30萬美元，并在停產后有望突破100萬美元一枚。

S2F模型也引發了眾多幣圈名人們的討論。以太坊創始人VitalikButerin就表示不認同這種預測。他在推特上公開表示，比特幣產量減半造成比特幣價格上漲的理論是不可反證的，兩者并沒有絕對的關聯性

圖源：Vitalik推特賬戶

除了V神之外，還有包括BytTree創始人CharlieMorris、加密貨幣量化基金StrixLeviathan的首席信息官NicoCordeiro在內的各路人士都對該模型提出了各種質疑和批評。他們指模型忽略了市場因素、監管政策因素、投資者情緒等等，而這些因素往往又會導致比特幣價格發生變化。

從S2F到S2FX，新的模型真的更靠譜了嗎？

面對各路質疑，PlanB也沒有閑著。2020年4月，他發布了通過移除時間因素，并向模型增加其他資產作為基礎的新模型，并命名為比特幣S2F跨資產模型，即S2FX。

在新的S2FX模型中，PlanB引入了“相變”的概念，并以水的三態變化、美元的三階段變化引入到比特幣的四階段變化：

1.“概念”階段：比特幣白皮書發表之后，此時S2F約為1.3，總市值約100萬美元；

2.“支付”階段：比特幣價格達到1美元時，此時S2F約為3.4，總市值約5800萬美元；

3.“電子黃金“階段：比特幣價格達到1盎司黃金價格，此時S2F約為10.2，總市值約5.6億美元；

4.“金融資產”階段：被金融市場所接納，S2F約為25.1，總市值為114億美元。

隨后，PlanB再向模型中加入黃金和白銀的數據，發現6組數據對處于一條直線范圍上。

圖源：Medium.com

而根據最新的S2FX模型預測，比特幣價格將在2021年年末突破25萬美元，于2025年突破100萬美元。

圖源：Medium.com

S2F/S2FX價格預測模型的意義

S2F及S2FX價格預測模型的提出者PlanB在他的文章中寫道：S2FX在S2F模型的基礎上鞏固了研究種的已知事實，并為比特幣過渡到第五階段提供了新的研究思路。但S2FX模型仍然還處在第一步，并還沒有被其他人所驗證，請大家對此保留謹慎態度。

截至5月大暴跌前，S2F模型對比特幣價格趨勢的預測一直都展示出了驚人的準確度。即便過往也有發生過短期的劇烈波動發生價格偏離，不久后價格都會回歸至模型預測的范圍。但就目前的比特幣價格而言，無論是S2F預測的2021年年底突破10萬美元，還是S2FX模型預測的25萬美元都還有數倍以上的差距。PlanB曾表示，如果在2022年之前都沒能見證到比特幣突破10萬美元，那么S2F模型將宣告失效。

但無論模型最后是否失效，不可否認的是，S2F和S2FX模型為我們提供了一種全新的思維方式。單純地將比特幣視作加密貨幣已經不能滿足需求，通過引入“商品的稀缺性”的概念，讓我們看到了比特幣如何越來越像白銀黃金，即比特幣已不再是簡單的用來交易的加密貨幣，而是逐漸成為了一種獨特的金融資產。

拓展閱讀：

PlanB-S2F模型化預測比特幣的稀缺性：ModelingBitcoinValuewithScarcity

PlanB-比特幣S2F資產體系模型：BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel

S2F模型實時表格：Bitcoinstocktoflowmodellivechart

S2FX模型實時表格：Bitcoinstocktoflowcrossassetmodellivechart

作者：Gate.io研究員：Gazer.C

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