CPI:日本再度發起貨幣戰，中國應該如何應對？

大家好，我是很帥的分析師

視金錢如路虎的章閏土

今天我準備來聊聊

日本最近發起的貨幣戰

前段時間美聯儲加息，相當于美元各種讓利大酬賓。

不少發達國家也只能跟著加息，畢竟不加就意味著錢會往外跑。

除了周期錯配的中國，另一個扛著不加息的，是日本。

日本還在咔咔地印錢撒幣，而日元也因為這個騷操作，開始在貶值的路上狂奔了。

日本財務省計劃增加人員參與CBDC的發行工作:金色財經消息，據媒體獲得的一份文件顯示，日本財務省計劃增加人員參與央行數字貨幣（CBDC）的發行工作。該文件顯示，財政部將在下一財年預算中為增加員工申請資金。此舉將是連續第二年增加，突顯出日本政府正越來越重視為日本發行CBDC打下基礎。(金十)[2022/8/30 12:57:08]

而日元的主動貶值，對亞洲國家的影響還挺大的。

上次它這么做是在2015年，導致我們人民幣的匯率被爆錘；而再上次，則是卷起了1997年的亞洲金融風暴。

一起來探究看看吧——

Part1

我們曾被日本埋伏過？

日本加密資產市場公司將舉辦古玩拍賣，支持BTC等5種加密貨幣交易:日本加密資產市場股份有限公司19日宣布，公司已于2020年3月17日取得了古玩市場主許可。此前公司已取得古玩商以及活動許可。據稱，這將是全球首個可以用加密資產進行交易的古物市場，預定在今春以古玩商為對象，面向專業人士開展公開拍賣服務，并已開始募集有意參與的古玩商。預定支持的加密貨幣共5種，分別是：BTC、ETH、ALIS、ARUK、DEV，除此之外還支持日元交易。其中，ALIS、ARUK、DEV是日本企業開發的加密貨幣。（Coinpost）[2020/3/21]

不曉得你還記不記得2015年？

當年不少股民還沒從6月股災回過神來，轉頭就發現又遇上了8月匯災。

所以稍微研究過當年情況的話，自然對現在日元貶值的情況多少有些警覺。

2014年的時候，美聯儲正好停止QE，也就是不繼續大規模印錢撒幣了。

動態 | 日本金融廳第五次加密貨幣交易所研討會：要求交易所制定反洗錢反恐融資對應措施:據Coinpost報道，日本金融廳第五次加密貨幣交易所研討會上對反洗錢反恐融資對策提出以下意見。1、根據金融廳反洗錢反恐融資（AML/CFT）的相關指導方針，提出關于向交易所要求反洗錢反恐融資（AML/CFT）狀態的規定。2、即使是根據《犯罪収益轉移防止法》，在提供錢包時等情況下也應作為交易時確認的對象。[2018/9/12]

Part2

日本這次在搞什么？

日本還是在搞量化寬松，向市場噴錢。

日本是通過「收益率曲線控制政策」來控制利率的，會把短期利率控制在-0.1%附近、10年利率控制在0%附近、上限控制在0.25%。

只要利率出現偏離，日本央媽就會出手購買國債，控制住這個利率，以此來實現寬松。

也因為背后有強勢的央媽，一直以來，做空日債的交易行為都被賦予了一個神奇的外號叫做「寡婦交易」，意思是風險賊大。

Monex首席執行官：日本的加密貨幣交易所需要更嚴格的監管:Monex Group的首席執行長說，由于加密貨幣交易所掌握著投資者的資產，因此日本的加密貨幣交易所應該像銀行一樣監管。[2018/4/20]

Part3

對我們有什么影響？

還是根據中銀證券的測算，今年初到6月10日，人民幣和日元走勢高度正相關，盧比、韓元、新臺幣等其他亞洲貨幣和日元、人民幣都是高度正相關的關系。

整個亞洲還是一榮俱榮，一損俱損的局面。

進入全球經濟之后，總是免不了會受到國際市場波動的影響，但我認為這里更重要的是，國家內部情況會同步反映到市場上去定價。

表面上看，是「強勢美元主導+貶值日元輔助」形成的周期——

實際上，這是各國實力形成的經濟周期，誰強誰是主翼，如果自身經濟穩得住的話，甚至可以跳出這個歷史經驗帶給我們的周期。

日本銀行：就虛擬貨幣是否會損害公眾對金融業的信任問題進行持續關注:日本銀行在2月7日，發表了“決算系統報告書?Fintech特輯”。在報告中，日本銀行指出了支付寶，區塊鏈以及虛擬貨幣等新興金融技術對經濟的影響。雖然也展示了當中的風險，日本銀行表示將就虛擬貨幣是否會損害公眾對金融業的信任問題進行持續關注。[2018/2/7]

所以，我更傾向于把這次可能的貨幣貶值傳導，當作國內自身經濟狀況的試金石。

這些宏觀的東西，落實到我們每個微觀的個體，需要關注的是——

從實體經濟角度出發，日元大幅貶值，是有利于日本出口的。

一方面，對于與日本出口產品有高度競爭關系的企業來說，不論產品是出口還是內銷，對銷量都會有一定沖擊。

日本兩個主要的出口品類是紡織原料及紡織制品、機電&音像設備及其零件附件，日本出口給中國的主要產品是機械、化學品、電機。

涉及到這些領域的不優質的產品要做好沒有訂單的打算。

另一方面，我們作為日本的主要出口國之一，和日本做生意的企業，要記得鎖定匯率，否則可能會因為匯率波動產生虧損訂單。

從金融市場角度出發，我們追蹤日元匯率的變化，擇時避開可能的風險就好了，有兩條線索可以供大家參考。

一是美國的變數。

美元兌日元匯率的轉折點應該會發生在全球經濟對增長擔憂超過對通脹擔憂時，這里可以觀察美國的通脹和加息預期。

按照歷史經驗，日元貶值見頂后就要小心它對國內的傳導效應。

風險偏好不高的話，這段時間可以暫時不進入市場，避開風險。

等到美國國債收益率見頂的時候，人民幣貶值的短期壓力應該才過去。

二是日本的變數。

如果日本央行這次兜不住轉向收縮的話，要小心日本債券市場震蕩對全球債券市場的影響。

這里可以觀察日本核心CPI、薪資增速、日本政府對日元貶值的態度等的變化和日本政府采取的措施。

這是一場全球考驗，是對中國的考驗，也許也是時隔8年秀肌肉的時機了。

照例一張圖總結一下——

「Greedisgood.」

P.S.之前有個做投資的朋友，居然自己寫了個程序給房市畫K線。我們討論了下，我們也理了個框架，嘗試用選股的方式來選房子。找天把這個框架分享給大家不曉得你們會感興趣不。

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風險提示：新冠疫情反復；利率進一步下行。

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本文分析師/章閏土

圖片與編輯/狐貍，金橙五，梁快樂，章閏土

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主創/肖璟，@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在Google和VC打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/《“交易員”杠上央行，日本國債暴跌熔斷》《四分之三日本企業：目前日元疲軟對企業不利》《如何看待近期日元大幅貶值》《中金看日銀：日債期貨下跌熔斷解析》《日媒：進口額再創新高，日本連續10個月出現貿易逆差》《宏觀點評：亞洲“貨幣戰”？》《從大蕭條到長期停滯，我們是不是低估了匯率協調的作用》《偏方能不能治病——防范日元競爭性貶值的外溢效應》《管濤：市場要警惕的是日債熔斷，而非日元急跌》《如何看待貶值環境下的利率走勢》《811匯改后人民幣兌美元呈現雙向波動：人民幣兌美元或在5至6月份貶值到位》《97亞洲金融危機的根源在日本》

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